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上市公司业绩与股价走势的短期正相关较弱，但长期相关性极强。3月9日，京东集团发布2022年财报，其中最为亮眼的是营收总额数据，自成立以来首次突破万亿大关，达到1.046万亿人民币，约为阿里巴巴营收总额6605亿人民币的两倍。如此优秀的数据，今日京东集团港股股价却跳空下跌，截至10:45，跌幅已经超过10%，令人大跌眼镜。为什么会出现业绩与股价反向变动的情况？我们认为，隔夜美股市场的逊色表现是主要影响因素。

美国三大股指的跌幅在1.66%至2.05%之间，其中道琼斯指数已经出现趋势性转空的迹象。以阿里巴巴、网易和京东为代表的互联网板块，本身就具有股价“外向性”的特征，随着美股市场下跌而走弱在预期之内。美股的下跌主要是因为市场担忧今日21:30公布的非农就业报告，如果数据表现亮眼，则美联储超预期加息的可能性增大，美股的估值会相应走低。下周开始，非农数据的影响将大幅削弱，届时京东集团股价大概率出现补涨行情。

京东集团其余的业绩指标同样值得关注。归属母公司净利润103.8亿元，2021年同期为亏损35.6亿元，2022年不但实现扭亏为盈，还实现了大幅增长。万亿级别的营收仅产生百亿级别的净利润，京东集团的净利率偏低。这一点从利润表中也有体现：商品收入8650.62亿元，营业成本8991.63亿元，营业成本几乎要与核心收入持平。摊薄每股收益为3.21元，以市价160.2港元（142.18元人民币）计算，动态PE为44.29倍，偏高。每股净资产68.0376元，市净率2.09倍，处于中等区间。全面来看，京东集团在2022财年的表现相当不错，估值处于合理区间内，待到市场情绪转向乐观时，有超越大盘涨幅的可能性。

风险来自于电子商务行业。虽然监管层面已经转向支持数字平台经济的发展，但由于行业内“分蛋糕”的企业越来越多，竞争也就越来越大。爆火的“直播电商”以抖音为核心，京东集团的参与度并不高。国际化路线，阿里巴巴走的更加深入，京东集团的表现差强人意。有消息称京东将关闭其泰国和印尼站，京东官方也给出回应：电商在东南亚市场的并没有看上去那么美。如果应对国内互联网业“流量见顶”的问题，依旧是摆在所有互联网企业面前的难题。“百亿补贴”“购物季”等概念已经显示出后劲不足，市场正在期待更加吸引人的营销手段。