2023-05-23
上月，巴菲特宣布增持日本股票，立即引起全球投资者的关注。在四月份，日本股市创下了海外资金净流入的历史新高。
5月22日，日经225指数达到了自1990年以来的新高，日经300指数也持续创造历史新纪录。自五月以来，日经225指数涨幅为7.7%，而日经300指数的月度涨幅为6%。以大盘股为代表的日经225指数已经开始超过小盘股的日经300指数，这表明大市值公司在日本正在寻找过去33年的复兴之路。
三大因素助推了日本股市的上涨。
(相关资料图)
1、巴菲特认为，净资产的账面价值是决定投资的重要因素之一。
数据显示，日本股市有5成以上的企业PBR都低于1倍。在3月底时，东京证券交易所要求PBR低于1倍的上市公司，公示并执行提高股价水平的具体方案。与A股的中特估一样，将企业的PBR修复至1倍，成为今年中日股市的投资共识。
更重要的是，在巴菲特宣布增持日本五大商社过后，吸引了更多海外投资者。
2、日本最大的公会表示，今年的加薪率将创30年以来的新高。在加薪超过预期下，实际工资的上涨将支撑消费的增长。
3、随着中国经济的复苏，预期将推动日本的内需增长。尤其备受关注的是旅游业的复苏。日本铁路公司和优衣库等服装品牌的市值都创下了两年来的新高。
那么，最近日本股市哪些行业的股票涨幅最大呢？在日经225指数中，我们选择了五只市值超过千亿人民币，近60日涨幅最大的股票。以便我们逐步了解巴菲特投资的日本市场，究竟在买什么？
日经225指数涨幅榜：
1.Advantest爱德万测试（近60日涨幅为42%，市值为1353亿）。这家公司是半导体测试设备制造行业的佼佼者，主要负责半导体生产流程中的测试环节。其主要产品是能够检测芯片性能的自动测试设备（ATE）。
自去年10月以来，该公司的股价已经翻了一番。2023年来临，ChatGPT引发的科技革命浪潮，催生了芯片行业的周期拐点。AI行业的快速迭代推动了芯片需求的大幅增长，进而促使芯片股的大涨。
今年以来，美国拉拢韩国及欧洲等半导体企业，加大对日本的投资。外界认为，在中美芯片竞争下，美国欲加大对日本芯片行业的投资。日本于2021年宣布对半导体企业扶持超2万亿日元，计划完善各国在日本的半导体供应链。
受到产业周期和政策周期双重拐点的推动，日本股市的牛市推动了该公司股价的上涨。然而，这家公司的涨幅逻辑与巴菲特投资的低估值策略不同。
2.富士胶片控股（涨幅为30%，市值为1735亿）。该家公司即是我们日常生活中最常见的富士相机、富士拍立得、富士胶片。富士的股价上涨，主要是因为相机制造商迎来了周期拐点。
据数据显示，2008年时，全球数码相机的出货额约为2.16万亿日元，出货量约为1.2亿部。但到2020年时，出货额下降至2008年的7%，出货量下降至2008年的19%。
然而，随着疫情消散后的经济复苏，2022年全球数码相机的出货额同比增长了40%，连续两年大幅增长。由于iPhone等智能手机的崛起，消费者对中低端相机的需求减少，相机制造商应势而变，将主力产品转向高端机型，现在的平均单价已经比十年前高了6倍。
因此，相机制造商的业绩也在不断提高。去年，富士胶片、佳能、尼康的相机部门的营业利润为2200亿日元，创下近7年以来的最高点。
在行业周期拐点的背景下，公司在3月30日宣布每股派息70日元后，股价上涨。5月10日，公司再次宣布每股派息80日元，进一步推动了股价上涨。
实际上，按照一股8300日元来看，这样的派息力度并不大，但仍然能引发如此大的涨幅，这反映了当前日本股市的情绪高涨。此外，巴菲特访问日本带动了外资流入，日本政府呼吁企业加大回购分红，在这样的背景下，增加分红的企业倍受市场欢迎。
可以说，日本政府正在以他们自己的方式推动“日特估”。
3.味之素（涨幅为28%，市值为1386亿）。味之素是全球十大食品企业之一，其在全球拥有114家公司，主要生产氨基酸、加工食品、调味品、冷冻食品等。
味之素拥有许多日本市场排名第一的产品，例如，市场份额91%的鲜味调味品和82%的清汤。该公司的品牌知名度和市场地位使其有能力将一些原材料成本的增加转移到下游。
2006年，味之素以18.45亿人民币的价格收购了淘大食品集团，这是当时中国调味品市场上最大的一宗并购案。通过这次并购，味之素获得了淘大食品在上海、香港、北美、欧洲等地的业务，扩大了自身的业务范围。
味之素的股价上涨与我们文章开头提到的工资超预期增长有关。
随着工资的上涨，日本的消费品制造商也可能会普遍提价。市场预期利润率的改善，近期推动了味之素的股价上涨。这家公司与巴菲特投资的五大商社类似，在行业中处于领先位置，业务范围广泛，拥有议价权。
今年3月30日，味之素宣布每股派息37日元。5月11日，公司再次宣布每股派息37日元。分红的增加推动了股价的上涨。
4.ORIENTAL LAND东方置地（今年以来涨幅为43%，近60日涨幅为30%，市值为4965亿）。这是一家日本的房地产公司，最著名的项目就是东京迪士尼乐园，以及迪士尼海洋公园。
据公司财报显示，截止2023年3月，该公司的全年营收从2757.3亿日元增长至4831.2亿日元，同比增长了75%，这主要由于观众人数的增长。另外，客人的净销售额也有所提高。净利润由去年同期的80.73亿日元，增长至800亿日元。
在良好的业绩基础上，公司宣布每股派息22日元，并追加了每股9日元的股息。公司还给出了新一年的业绩预测，2024年的营收预计将增长12%，达到5439亿日元，利润预计增长8.6%，达到870亿日元。
从下图中看，在去年疫情严重时，该公司股价跌幅较大。但在年底中国疫情放开后，日本入境游的重燃使得股价创下历史新高。
这即是文章开头中所提的，推动日本股市的另一因素，中国经济的重启给日本入境游带来契机。
5.RENESAS ELECTRONICS瑞萨电子（近70日涨幅为47.5%，近60日涨幅为25%，总市值为1900亿）。
这家公司是半导体制造商，主要生产汽车芯片。从下图中看，公司在2月10日大涨了15%，这主要由于公司净利润增至去前一年的2.1倍。在每辆汽车配备的半导体金额增加之下，瑞萨的出货额扩大，该公司于2月9日时宣布，将实施500亿日元的股票回购计划。
此外，受益于AI对芯片需求的增加，也推动了瑞萨电子的股价上涨。但这家公司只有回购计划，并没有分红，这与我们在文章开头提到的第一家芯片公司相似，都是在迎接周期性的拐点。
结语
这即是当下最狂热的日本股市，涨幅最大的五只千亿人民币市值以上的企业。
回顾到三大推动日本股市上涨的因素，巴菲特看中低估值，带动了海外投资者的流入。日本平均工资涨幅为7%，超过了4%的CPI上涨率，由此支撑了消费预期的上行。
中国经济复苏带动日本旅游的内需，在这三大因素共振的同时，日本政府呼吁PBR低于1倍的公司加大分红加大回购，这产生了利好的共振。
